（原標(biāo)題：百億境內(nèi)債重組獲通過(guò) 旭輝距離“站起來(lái)”更進(jìn)一步）同花配
觀點(diǎn)網(wǎng) 9月16日，旭輝控股集團(tuán)盤(pán)中股價(jià)漲逾6%后回落，收盤(pán)股價(jià)報(bào)0.249港元，總市值26.17億港元。
旭輝集團(tuán)于9月15日發(fā)布公告，其境內(nèi)公開(kāi)市場(chǎng)債券的整體重組方案獲債券持有人會(huì)議表決通過(guò)，7筆債券涉及金額合計(jì)約100.6億元。
觀點(diǎn)新媒體獲悉，旭輝集團(tuán)于今年5月23日公布境內(nèi)債券重組框架，之后于7月8日發(fā)布優(yōu)化后的重組方案。優(yōu)化后的方案對(duì)多個(gè)關(guān)鍵條款進(jìn)行了調(diào)整，包括將現(xiàn)金兌付比例提升至20%、以資抵債兌付率提高至40%、提高定增股票上限至10.2億股，縮短留債展期時(shí)間至7-8年。
接近四個(gè)月的境內(nèi)債方案協(xié)商，背后是旭輝與債權(quán)人的激烈博弈和退讓。旭輝集團(tuán)稱，下一步，旭輝將根據(jù)債券持有人會(huì)議議案的約定，快速落地相關(guān)后續(xù)工作，安排債券持有人就其持有的債券在重組方案選項(xiàng)中進(jìn)行選擇及分配。
近四月的重組
上交所相關(guān)公告披露，截至9月12日，旭輝集團(tuán)全部公司債券均已經(jīng)持有人會(huì)議表決通過(guò)了債券重組方案的相關(guān)議案。根據(jù)約定，旭輝集圖將于2025年9月12日（全部未償債券為審議重組議案所召開(kāi)的債券持有人會(huì)議召開(kāi)完畢之日）起30個(gè)交易日內(nèi)分別向同意賬戶兌付并注銷(xiāo)其持有的全部未償債券同意張數(shù)的0.2%。
觀點(diǎn)新媒體獲悉，旭輝的債券重組涉及“HPR旭輝1”、“H20旭輝2”、“H20旭輝3”、“H21旭輝1”、“H21旭輝2”、“H21旭輝3”以及“H22旭輝1”，存續(xù)規(guī)模合計(jì)100.6億元。
回到一開(kāi)始旭輝集團(tuán)對(duì)外拋出的境內(nèi)債重組方案，曾為債權(quán)人提供四種選擇：一是以面值18%的價(jià)格回購(gòu)，總金額不超過(guò)2億元，接納本金約11億元；二是股票經(jīng)濟(jì)收益權(quán)，每100元面值債券對(duì)應(yīng)68股，限額10億元；三是以資抵債，每100元面值債券置換不超過(guò)35元信托份額，限額60億元；四是一般債券展期至2034年1月18日，利率調(diào)整至1%。
根據(jù)旭輝控股的境內(nèi)債重組目標(biāo)同花配，整體削債比例為50%。方案一的本金削債率達(dá)82%；方案二削債率約為82%至87%；方案三削債率約為65%；方案四本金未削減，但利息大幅下降。 隨后7只公司債券開(kāi)始召開(kāi)線上債權(quán)人會(huì)議，審議債券重組議案。
境內(nèi)債重組方案第一輪投票未獲投資人通過(guò)。7月8日，旭輝向投資人發(fā)送了優(yōu)化后的境內(nèi)債重組方案，與原方案相比有較大調(diào)整。
具體來(lái)看，調(diào)整包括增加0.2%的同意費(fèi)；現(xiàn)金兌付比例從18%提升至20%，總額從2億元增至2.2億元；以資抵債兌付率從35%提升至40%，面值上限降低至52億元；定增股票上限從6.8億股增加至10.2億股，獲賠債券面值從10億元提升至15億元；一般留債展期時(shí)間從8.5年縮短至7年，全額留債展期時(shí)間從9.5年縮短至8年。
隨著旭輝對(duì)方案的部分條款做出優(yōu)化，不同債券投資人開(kāi)始分化，有部分投資人選擇接受優(yōu)化后的方案，有人則繼續(xù)反對(duì)。比如，旭輝曾多次召集“HPR旭輝1”（原簡(jiǎn)稱為“20旭輝01”）投資人會(huì)議，但多數(shù)投資人拒絕參加，導(dǎo)致遲遲無(wú)法投票通過(guò)重組方案。
但事情不會(huì)永遠(yuǎn)僵持下去，總有人做出退讓。歷經(jīng)12次延期，“20旭輝01” 重組方案于8月18日獲債權(quán)人會(huì)議通過(guò)。8月20日，“21旭輝03”通過(guò)重組方案投票，同意率為70.61%在這之后，旭輝進(jìn)行的百億境內(nèi)債重組僅剩下“22旭輝01” 仍在延期投票中，尚未獲通過(guò)。
接近四個(gè)月后，如今旭輝終于通過(guò)了百億境內(nèi)債務(wù)重組方案，這將有效緩解公司未來(lái)的流動(dòng)性壓力，壓降債務(wù)壓力，改善整體財(cái)務(wù)狀況和資產(chǎn)負(fù)債表。
旭輝仍有壓力
旭輝集團(tuán)稱，下一步，旭輝將根據(jù)債券持有人會(huì)議議案的約定，快速落地相關(guān)后續(xù)工作，安排債券持有人就其持有的債券在重組方案選項(xiàng)中進(jìn)行選擇及分配。
旭輝控股CFO楊欣表示：“房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然處于艱難的筑底期，房地產(chǎn)行業(yè)也正在經(jīng)歷深刻的轉(zhuǎn)型期。面對(duì)依然復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，由重到輕的轉(zhuǎn)型之路絕非坦途。未來(lái)，旭輝將嚴(yán)格按照重組方案履行企業(yè)責(zé)任，積極兌現(xiàn)承諾，以二次創(chuàng)業(yè)的精神擁抱變化，努力活下去、站起來(lái)。”
目前，旭輝境內(nèi)債、境外債重組均已獲通過(guò)。值得關(guān)注的是，旭輝控股的境外債重組已于6月在香港法院獲得批準(zhǔn)，重組的債務(wù)包括本金約44.9億美元12筆高級(jí)債、永續(xù)債和可轉(zhuǎn)債，以及本金約23.1億美元13筆境外貸款，總計(jì)本金68億美元。
考慮到眾多債權(quán)人的不同訴求，旭輝境外債方案遵從“短端削債，中端轉(zhuǎn)股，長(zhǎng)端保本降息”框架，重組預(yù)計(jì)削減境外債務(wù)約52.7億美元（約合379億人民幣），占境外債務(wù)總額的66%。
境內(nèi)外債務(wù)重組均通過(guò)，旭輝剩下的便是恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)。8月中旬，在旭輝成立25周年之際，公司董事局主席林中對(duì)外表示，旭輝控股距離真正“站起來(lái)”，可能還需要三年時(shí)間，從低谷再出發(fā)，公司要進(jìn)行二次創(chuàng)業(yè)。他所說(shuō)的二次創(chuàng)業(yè)，是要有新的模式、新的業(yè)務(wù)。更明確提出將不會(huì)再重蹈“高杠桿、高負(fù)債、高周轉(zhuǎn)”的覆轍，而要走一條“輕資產(chǎn)、低負(fù)債、高質(zhì)量”的新路徑。
此前，林中曾提及，未來(lái)旭輝控股聚焦三大核心業(yè)務(wù)板塊：一是穩(wěn)定的收租業(yè)務(wù)，也就是旭輝持有的上海、北京等一二線城市優(yōu)質(zhì)商業(yè)資產(chǎn)組合；二是高度聚焦的開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，收縮深耕少數(shù)核心城市；三是房地產(chǎn)資管業(yè)務(wù)，學(xué)習(xí)美式開(kāi)發(fā)商經(jīng)驗(yàn)，向鐵獅門(mén)、黑石方向發(fā)展。
在轉(zhuǎn)型過(guò)程中，代建成為旭輝控股業(yè)務(wù)突圍的重點(diǎn)方向。旭輝建管是旭輝旗下代建平臺(tái)，截至6月末累計(jì)在管項(xiàng)目超240個(gè)、總建筑超3600萬(wàn)平方米，其中國(guó)資和政府代建占比超51%。今年上半年，在新增項(xiàng)目中的復(fù)委項(xiàng)目數(shù)量占比達(dá)25%，回款同比增長(zhǎng)近60%，銷(xiāo)售額同步增長(zhǎng)160%。
除此之外，截至上半年期末，旭輝控股仍持有33項(xiàng)投資物業(yè)，包括上海LCM置匯旭輝廣場(chǎng)、上海恒基旭輝天地、上海旭輝企業(yè)大廈、北京五棵松體育館及上海楊浦寶龍旭輝廣場(chǎng)等，能夠帶來(lái)一定租金收入。
不過(guò)，受房地產(chǎn)下行壓力影響，旭輝控股仍面臨較大經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)。上半年，旭輝控股上市公司錄得已確認(rèn)收入約為122.81億元，同比減少39.2%；股東權(quán)益應(yīng)占虧損凈額約為63.58億元，而去年同期則為股東權(quán)益應(yīng)占虧損凈額約49.39億元；毛利率從2024年同期的13.4%降至8.0%。
在債務(wù)逐步化解之后，旭輝最大的壓力體現(xiàn)在銷(xiāo)售上。上半年，旭輝控股實(shí)現(xiàn)合同銷(xiāo)售金額約101.6億元，較去年同期的203.1億元減少50%；合同銷(xiāo)售建筑面積約為98.93萬(wàn)平方米，較去年同期減少40.3%。
前八月，旭輝控股累計(jì)合同銷(xiāo)售金額約121.6億元，同比去年下滑接近50%，合同銷(xiāo)售面積約115.9萬(wàn)平米。
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